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行业动态

经济转型,市场环境进入新周期
发布时间:2013-10-30  信息来源:

  近期,商品市场有所变化,之前各大商品同涨同跌的局面发生了改变,走势分化则越来越明显。在这种新的市场特点下,部分坚持原有操作手法和思路的投资者损失较大。笔者认为,随着国内外经济政治形势的改变,市场或已经进入新周期,商品之间的分化将成为常态,下面,笔者就来谈谈自己的观点:

  一.国内外资金面持续偏紧,导致商品市场流动性下降。Shibor利率自10月17日起一直保持着上升势头。而此前,央行已经两周暂停了逆回购操作。这导致了银行间市场在本月的第三周与第四周随着回购到期,将分别回收445亿元和580亿元的流动性。昨日央行通过7天逆回购向市场注入130亿元流动性,中标利率为4.1%。然而,央行释放流动性却依然未能止住短期拆借利率上涨的势头,今日中国7天期上海银行间同业拆放利率10月30日升至4个月高位5.593%,较昨天涨64.6个基点。

  分析人士认为,央行银根正在缓慢收紧,主要是因为经济开始缓慢复苏,通胀有所抬头,而资本流入开始升温。而不久前,央行货币政策委员会委员宋国青公开表示,央行货币政策正在转变为更加中性或中性略紧。联系到今年6月底的银行“钱荒”事件,可以看到今年市场资金面总体相对偏紧,而这使得以前齐涨齐跌的资金推动性行情难以再现。

  二.新一任领导力求全面深化改革,政府调控的“有形之手”或将逐步淡化。近期,官方智囊团国研中心的一份关于全面改革的“383改革方案”意外走红,而其中核心在于“完善市场体系、转变政府职能、创新企业体制”的三位一体的改革思路,这也和习近平总书记前期强调的“更好发挥市场在资源配置中的基础性作用作为下一步深化改革的重要取向,加快形成统一开放、竞争有序的市场体系,着力清除市场壁垒,提高资源配置效率”不谋而合,简而言之就是要让“市场归市场,国家归国家”,政府在市场中的主导性将有所削弱,市场的“无形之手”会发挥更大作用,同时,随着经济结构转型,市场经济趋向于精细化,以前粗放式的资本推动型的行情不再,而之前通过政府大规模投资项目从而拉动的化工商品同时大幅波动行情或将亦难以再现。

  三.从产业来看,随着这几年国内投资扩产加速,石化大部份产业进口依赖度明显下降,市场逐步由国产货主导,因为国内上下游之间力量相对均衡,市场博奕总体呈牛皮状态,价格波动趋缓,但是,仍然有少数产业可能还存在进口依赖度高,供需格局不太对等的情况,或仍有阶段性行情。以PTA、MEG为例,21世纪初,中国聚酯行业发展迅猛同时上游产能较低,使得其进口依存度高达五成以上。但是,06年以后产能的迅速扩张使得PTA进口依存度迅速下滑到12年的两成。而聚酯的另一重要原料——MEG的进口依存度从05年到12年一直稳定在七成以上。

  进口依存度下滑意味着国产货主导性增强,而这往往意味着产品波动趋缓,因为国内贸易相对更加透明,投机机会更少。从下图可以看出,13年以来,MEG和PTA走势有所分化,尤其是6-8月,MEG大幅反弹超20%,但是PTA价格却是“一条直线”,波澜不惊,而从图中也可以看出,MEG价格波动明显较PTA更大。

   

  总而言之,随着国内外政治经济形势的改变,商品市场也在“转型”,产品之间的行情走势差异性会更加突出,行情走势除了供需总量的因素影响外,还要关注市场结构,也就是博奕主体的力量对比对行情的影响,按照以前老传统的思维模式操作,或难以为继。

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